Uber 上市会引爆硅谷的泡沫破灭吗?
from 硅谷王川公号2019合集
2/ 硅谷著名风险投资家, Chamath Palihapitiya 在 2018 年十月的一个访谈中说：“我们处于一个巨大的， 多变量的， 庞氏骗局中. （如果你是一个成功的创业者）， 那些投资者会对你献殷勤。这些人不是从自己的账上开支票，他们有份工作要做，就是拿别人的钱来投资。从这份工作里，他们拿到一个很明显的东西，年度的管理费。还有一个不太明显的东西，就是如果投资成功了，投资回报里面的分成。
他们会来找你，会对你说，我们想和你合作，你是最好的，我们会来帮你，你真棒。穿上这件羊绒背心，这有我们公司的徽标在上面。我们以前投过某某某 公司，你知道吧。于是他们给你投，比如说随便编个数字，一百万美元。然后他们参加你的第一次董事会，他们问， ‘你增长多快？OK， 增长得更快一些。’如果你知道现在大约每一块钱的风险投资里，四毛钱马上就跑到谷歌/脸书/亚马逊手上，你也许会感到震惊。“你以发生了什么？你认为这都是能够盈利的增长吗？不，那只是为了资助你去做些表面化的增长。只是因为有 VC 给你了一百万美元，叫你增长更快一点，你认为你的产品和市场需求在那一刻会更加契合吗？ 不！ 你只是拿了别人的钱，做一件别人叫你做的事，那就是增长，看上去在增长。
然后 VC 会去做什么? 他们转个身，对自己的哥们说，看这个东西，它在增长，你应该来投 B 轮。 然后他们又来参加董事会，他们说，伙计们，我们该融 B 轮了。 然后另外几个基金，都是 （A 轮基金的经理）自己哥们的公司，一块投了B 轮，把估值提高了五倍。 现在发生了什么？ 投 A 轮的那个 VC ，回报看上去像个天才，虽然都只是纸上的， 但是看上去很厉害， 对吧？投 B 轮的经理又来董事会，他们问： ’你增长多快？嗯.. 你得增长更快。‘ 然后每块钱的 40%又跑到脸书/谷歌/亚马逊的账上。你又买了更多不盈利的增长 …没关系，别人叫你增长，所以你在增长，你只是在做本职工作而已。 你的产品和市场的契合度是否有所改变？可能没有。但是你不断往里面砸钱。然后 B 轮投资者说，嗯，我们该融 C 轮了。我们快没钱了。那当然，每一块钱里面，要花四毛钱给脸书/谷歌/亚马逊，你当然快没钱了！ 他们给你介绍另外一个哥们，那人说，看上去不错，投！ 现在 A 有个不错的盈利， B 有个 OK 的盈利， C 轮投资者 在基准线上。 C 轮投资者说， ‘嘿，你增长有多快？也许你该增长得更快！’
与此同时，在 B 轮和 C 轮之间， A 轮基金的经理说，‘嗯， 也许我该再去融资，再去开第二个基金。我玩得多溜！然后 A 找到一群投资者说，看看我的 IRR(Internal Rate of Return ), 多棒啊！ 投资者说，‘嗯， 看上去很棒‘。拿去，这是更多钱！“
4/ 关于全球风险投资和天使投资的信息来源很多，统计方法和分类各不相同，很难有完全准确的数据。
根据全美风投基金会 ( National Venture Capital Association) 的数据：
2018 年全美风险投资实际投入高达创纪录的一千三百亿美元，这个数字已经超过2000 年 dot com 时代的一千亿美元的记录。与之相比，这个数字在 2009 年时是两百七十亿美元， 2013 年时只有四百七十亿美元， 2017 年时是八百三十亿美元。而根据 Crunchbase News 的 Jason Rowley 在 2019 年一月的一份报道，全球的早期天使到晚期风险投资的金额在 2018 年高达三千四百亿美元， 相对于 2017年增加了一千两百亿美元。
假设这些资金有 70% 是在互联网/软件/金融/娱乐相关的全球企业上，而这些企业里有一半需要通过 脸书/谷歌/亚马逊/ 来做推广，他们把融资的 40%用于广告商，那么这一千两百亿美元的增量，就对应于1200 * 0.7 * 0.5 * 40% = 168 亿美元的广告收入。换句话说， 全球风投资金的增量，撑起了脸书/谷歌/亚马逊的至少一半以上的增长。
再换句话说，即使全球风投资金 2019 年保留在 2018 年的高位，但增量为零，假设其它情况不变，那么脸书/谷歌/亚马逊的广告业务增速至少减掉一半以上。如果风投资金量回到 2017 年的水平，将意味着这三家公司的业务不可避免的出现负增长。
7/ 原先期待套现之后，继续增资到新的风险资本基金的 LP 们，此刻突然开始踩刹车。软银的诸多金主，很多也可能因此变成观望态度，之前的一些长期承诺也暂时搁置。
如果全球风险投资金额 2019 年和 2018 年相比仍然持平的化， 2020 年可能不仅没有增加，还会突然跳水，迅速跌回 2017 年，甚至更早的水平。风投资金从 2017到 2018 年的一千两百亿美元的增量，可能突然变成从 2018 年到 2020 年的至少负一千两百亿美元的 delta.
风投资金的萎缩，将直接迅速影响到谷歌和脸书营收， 最早 2020 年一月公布 19年四季度财报时，他们可能第一次出现收入的萎缩， 收入的萎缩，来自于客户的减少和单个广告点击费用减少的双重打击， 如果不迅速裁员和缩减开支，必定带来更大的利润的萎缩，而利润的萎缩，必定带来市盈率的萎缩。原先二三十多倍的市盈率不觉得高，面对利润的不确定性，十几倍的市盈率也嫌贵了，这对股价的打击会有多大， 持续多长时间，只有天知道。
8/ 原本以为捧着金饭碗的谷歌/脸书/亚马逊的部分员工，可能最早在 2020 年上半年面临裁员的坏消息。与此同时，大批被风险资本支持，长期亏钱买增长的公司，将因为风投资金的断粮而突然倒闭关门，他们的倒闭将连续几个季度，甚至一两年导致谷歌/脸书的广告收入不断萎缩。
一时间，市场失业的工程师会多了几倍，空缺的职位少了一半以上，供需关系易势。连带着影响下游的消费业和房地产行业。办公楼的租金受到的影响最大，有的地方可能因为空置率大幅增加，而在两年之内租金缩水幅度超过 70%。 这可能最早在 2020 年六月之前反应到美国的宏观经济数据上， 这意味着联储局可能在 2020 年六月，甚至更早，要降息来刺激经济。
但无论如何刺激，没人会再花钱去购买不断亏损和贬值的资产。不可持续的商业行为只有让它自行彻底破产清算，才能翻开新的一篇，开始可持续的良性增长。
至于之后的演变，现在预测还为时过早。全球经济，已经有十年没有一个像样的熊市了。很多三十岁以下的年轻工程师和基金经理们，可能以为生活本该永远如此美好和刺激，他们准备好了吗？