监守自盗(Inside Job)

美国大萧条之后从未出现过金融危机，并且金融业处于严格监管当中，同时大部分银行不允许使用储蓄存款用于投资交易。之后美国为了振兴经济，开始放宽了金融监管政策，比如银行允许使用储蓄存款进行风险投资，并且不希望对衍生的金融产品进行监管，而说服政府放宽政策的人就是华尔街投行。然后会发现，华尔街投行的高管逐渐进入政界学界，你发现美联储主席，财政部部长，哈佛大学经济学院院长，哈佛大学校长，哥伦毕业商学院院长等等，华尔街的意识形态也在逐渐渗透进入政界和学界。他们的利益基本上都是管理在一起的，可以称为华尔街的利益。然后就会发现，不管是什么政策和学术意见，都是代表着华尔街利益的。包括提高银行杠杆率，削减SEC的作用等等。

在原来，人们购房都是直接从房屋所有者或者是房产机构购买的。这些房屋所有者或者是房产结构，因为考虑到贷款时间的问题，所以都会仔细评估还款者的还款能力如何，并且要求付首付等等一系列措施。之后华尔街开始介入从房产机构中购买房本。因为房本是一种债务抵押关系，投行购买千万分这种债务抵押关系之后，打包成为CDO(Collateralized Debt Obligatiom,担保债务凭证)，然后将CDO作为让广大投资者购买。最终形成的产业链是这样的：购房者，房产机构，华尔街，投资者。华尔街的介入对于购房者没有什么影响，但是对于后三者非常有影响：

房产机构因为自己资金有限，所以需要更多的资金来开发房子。
华尔街虽然有一部分资金，但是它利用杠杆率(外部资产和自身资产比率)，可以使用更多的钱来，然后来进行投资在房地产上。
(影片说到当时杠杆率可以达到33:1. 也就是说如果资产出现3%的缩水的话那么就立即破产)
投资者相对于购买国债和储蓄来比，回报率更高，因为房子都是在增值的(当时供小于求).

但是能够有良好偿还能力的人还是相对少数，大部分人没有稳定的偿还能力。给这部分人的贷款，成为次贷。房产机构，华尔街，投资者三方面都想做大，但是有良好偿还能力的人有已经有房子了，所以他们开始拉入没有偿还能力的人，把次贷引入了。这里需要观察最重要的一点就是，房地产机构和华尔街都是拿到现钱的, [注意分成和奖金通常和营业额是挂钩的], 最终次贷是被转嫁到投资者的。如果上游一旦开始不还钱的话，投资者拿到的只是一个个房产，而自己手上的钱全部没有了。并且因为房产到处都是，供大于求，造成房价跳水造成投资者的损失，而在这个过程中华尔街是最大的赢家。如果投资者知道是次贷的话，那么其实这些投资者是不会购买的，因为投资者也知道如果搞不好资金是回不来的。华尔街为了让投资者愿意购买，联合资产评价机构来对CDO进行评价。通过贿赂评价机构来对差的CDO高评，比如给AAA级别(和购买国债一样安全).本质上来说这相当于一种诈骗。

华尔街转手质量差的CDO一方面。因为它知道这个CDO很可能转手不了，那么就购买保险把。但是针对CDO这类投的保险比较特殊，称为CDS(Credit Default Swap,信用违约互换)。就好比B贷款给A,但是B害怕A某天还不了，所以向保险公司C投保CDS.这样如果A一旦还不了的话，那么由C来偿还B的损失，而B每年向C交纳一定的费用。但是问题是CDS允许贷款人之外也进行投保，这样一来保险公司每年收取的费用就更多了，[营业额增加立刻给员工红利], 但是风险就更大了。而当时监管不到位或者是没有规范，所以这样做就被允许了。片中举的例子，华尔街代表就是高盛，而保险公司就是AIG,高盛质量低劣的CDO向AIG进行投保，数量之大高盛自己都担心AIG偿还不起，所以自己还在其他保险公司投保了。

一旦贷款人没有办法还钱的时候问题就来了:

华尔街发现贷款收不回来了，而当前却发放了大量红利给员工，坏账就出现了。
更要命的是因为有杠杆率比如33：1，所以当前贷款是所有累计资金的33倍，如果波动/坏账超过3%那么直接破产。
华尔街突然发现自己曾经在保险公司针对CDO投保过，但是保险因为也出现了和华尔街相似的问题。
那些购买CDO/CDS垃圾股票的散户来说就等着贬值。(这部分钱其实也进了华尔街的腰包)

其实如果华尔街和保险公司，如果针对这种交易做风险管理的话，即使次贷真的来了也不会引起次贷危机，顶多投资者输钱但是华尔街和保险公司还是有充足的资金来确保经济的正常允许的。问题就在，华尔街和保险公司一旦将CDO和CDS转嫁出去之后，他们就立刻套现了也没有针对危机出现做什么预案，这就是为什么当时投行和保险公司红利是给足了。在泡沫没有爆破之前，每个人都很好。但是当泡沫出现之后，投资者发现CDO赚不到钱了，而银行和保险因为没有资金监管和风险预案，发现根本没有资金进行应付了(银行自己持有一些CDO导致资金缩水，而保险公司因为需要赔偿翻倍的CDS而缺少资金)。银行里面没有钱来贷款，而保险公司因为没有钱而不能够进行保险，导致整个经济停滞下来。最终的结果是，本应该用于生产的钱，一方面用于建设不必要的房产，另外一方面进入了少数利益集团的腰包了。这次危机正是因为金融衍生产品脱离了必要的监管，华尔街大量发行次贷，大大增加了风险。

UPDATE@201802: 华尔街的大佬们拿到了许多分红，另外资金被大量用于投入地产当中，在流动性上出现了很大的问题。当市场上大量流动性都集中在固定资产上时，资金链断裂是迟早的事情。

索罗斯一句比喻非常到位：市场天生就不稳定，至少存在不稳定的可能，就好比一个油轮非常庞大，我们必须将油舱分隔起来，这样可以防止油轮倾覆而导致大量原油泄漏。但是将油舱分隔开之后，就好比施加了很多金融监管政策，不利于资金的流动和刺激经济，这也就是为什么需要放宽它。放宽它有利于经济的振兴，但是潜在地我们需要承担更多的风险。影片中经济学家Rajan所说的，他们的做法是使用更大的风险获得更高的短期利润。但是问题是，更高的短期利润进入了少数利益集团的腰包，而更大的风险由中小投资者来承担了。