论投资高成长垄断型资产的八个误区

from 硅谷王川公号2021合集

第一个教训就是任何新技术，新产品，服务，在没有真正被市场验证之前，在没有比较可观的收入和客户数目之前，试图去分析它是否会成功，基本都是浪费时间。因为变量太多了。很多逻辑似是而非。

有个关键点，新的平台级别的公司，其底层商业逻辑往往是全新的，前所未有的，在早期，是完全不被理解的，不确定性很大的。是只有事后发展到一定阶段，才能理解其逻辑。比如说，微软这样的软件平台，以前是前所未有的，用固有商业逻辑完全无法理解，事前分析预测不太可能。当时 intel、IBM 在八十年代早期，都没有意识到微软可以做那么大，都没有意识到软件才是价值链的关键所在，都是到了八十年代下半叶，才开始恍然大悟。

但试图预测，拼命分析这样的傻事，我自己以前也干了不少，现在意识到这个问题无解，无法提前判断，只有说等到累积市场收入超过一个临界点，比如五亿到十亿美元，小的消费品或者社交平台，用户数量超过五百万到一千万，才值得去深入研究。不是先有逻辑然后预测，而是等待业绩过了临界点，证明自己了以后，再去学习研究逻辑。

而且要意识到，在创投行业，收入数，用户数，各种造假虚报是司空见惯，如果不能亲自核实，很可能上当受骗。但是收入突破五亿到十亿美元，要想造假，难度会比较大了，从侧面调查去独立验证相对容易一些。不去过早提前分析的一大好处是，不会过早被噪音所影响，保存脑力和精力。否则每个新东西出来，都要亲自去研究分析预测，要把人累死。

即使不垄断的公司，其投资回报短期可能相当不错。但是无法保证不被竞争者超越。作为投资者，应当在挑选的时候有比较严格的要求，要在至少三到四个维度上大幅度领先竞争者，有较大概率加强垄断优势的基础上才开始入场，这样就不用担心市场的各种负面谣言，否则容易被搞得一惊一乍，把本来可以躺赢的被动投资变成一份紧张的工作。

所以有独立的真正的买家的角度，非常重要。一方面尽量争取直接体验公司产品，使它成为日常生活的一部分。另一方面，现在网上各种社交平台，可以获取大量的多角度的，观点截然不同的底层信息，尤其是如果有正反两方面的消息，更容易获得客观的信息。

这样当你看到听到媒体和分析师的胡扯的时候，你知道他是胡扯，因为你很清楚是哪几点在胡扯，所以你就非常自信，而不是被他的胡扯搞得很迷茫，这个对于投资而言非常重要。

但是还有一些公司，比如 Nvidia, 他的具体竞争优势，涉及到很多非常细的技术细节，需要用打游戏打的很多的人，或者在他的平台上用他的软件系统写人工智能代码的人，才能深刻理解。这个调研成本对我太大，只好放弃。但对于其它某些特定人群而言，可能是很容易看清楚的。

比如这次疫情，是对所有公司都会造成伤害的，但是对于弱势公司的打击是致命的，因为弱势竞争者相对于垄断的强者而言，现金流更加吃紧，出现大规模的全面的经济衰退时，弱者会死得更快，然后市场就被最强的垄断者纳入囊中。

普通人对于各种短期内部的财务数据，没有任何信息优势，等短期坏消息出来，已经反应到股价上了，再去卖，实际上已经晚了。而以后财务数据变好，你又不会提前知道而提前买进，所以炒短线是有百害无一利。

同理，因为你无法提前预测经济何时会衰退，你也无法提前预测经济何时会好转，因为宏观经济的判断而去做短线，大概率会出错。

与之对比，我以前犯的八个错误是： 1/ 不等过临界点就浪费大量时间研究。 2/ 没有反复多角度确认公司的垄断性，就贸然入场 3/ 没有理解真正出大钱的客户的上帝视角，因而容易被媒体操纵而恐惧，不敢买或者过早卖出 4/ 公司垄断性加强时，没有加仓，而是因为价格比自己买价涨了很多倍，就过早卖出。 5/ 因为懒惰和其它因素，没有深入研究理解公司的长期产品路线图，缺乏想象力，老是拿旧的视角去套，总是觉得估值太高，拿不住，过早卖出。 6/ 被短期挫折的负面消息吓到，而没有意识到，只要垄断性没有改变，就应当继续持有。 7/ 因为在低价时错过或过早卖掉，而不愿高价买回。这时要坚决忘掉过去，有错就改是优秀投资者的基本品质。 8/ 没有理解超级垄断者极长的寿命，而总是因为自己已经有了几倍几十倍的回报，而过早卖出。